有時候,你會沖動地買進(jìn)一只危險的股票。有時候,你的投資正在不停地貶值,可你就是沒法賣出它。還有的時候,你明明知道自己該為退休做更充分的準(zhǔn)備,但就是無法恪守自己的計劃。

對絕大多數(shù)投資者而言,這些不理智、短視的決定往往都是下意識的行為：就像看到蟑螂馬上用報紙去打一樣。但是,新誕生的神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)（neuroeconomics）這個學(xué)科可以幫助投資者們學(xué)會如何抵制他們這種自我毀滅的傾向。

神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)顯示,我們的頭腦里有兩種不同的系統(tǒng),每種都竭力爭取在作財務(wù)決定時候的控制權(quán)。我們可以稱之為理性博士和感性先生之間的戰(zhàn)爭。理性部分位于額葉前部的大腦皮層,高度進(jìn)化且富于理性。而感性部分位于大腦邊緣,原始且是應(yīng)激性的。根據(jù)喬治·梅森大學(xué)（George Mason University）經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱文·麥克坎比（Kevin McCabe）的看法,感性先生經(jīng)常過多地插手——“即使在不符合我們利益的情況下”。

實驗揭示感性先生的力量可能是驚人的。例如,斯坦福大學(xué)的研究人員曾經(jīng)做個一個實驗。實驗中,學(xué)生們玩一個游戲,他們在游戲中贏錢或輸錢取決于他們按下一個按鈕的速度。而在游戲過程中,一臺核磁共振儀器會掃描學(xué)生們的大腦?？茖W(xué)家們發(fā)現(xiàn),贏錢的想法會使得學(xué)生大腦中的獎勵體系進(jìn)入高速運轉(zhuǎn)狀態(tài)。該體系主要分泌多巴胺,后者是可以讓大腦產(chǎn)生愉悅感覺的化學(xué)物質(zhì)——就是我們看到跑車或是性感圖片大腦就會噴涌的那種化學(xué)物質(zhì)。潛在的獎勵越多,多巴胺就分泌得越多。而多巴胺越多,感性對你決定的控制就越多。

誘人但很危險

上述斯坦福實驗室的負(fù)責(zé)人布賴恩·科諾森（Brian Knutson）指出,盡管該實驗并不是專門為投資決策行為設(shè)計的,仍可能得出一些啟示?？浦Z森說：“如果你只是想一個股票多么誘人或是估價上漲有多快,而不去將它和其他投資機(jī)會比較——換句話說,你僅憑興奮感行事的話,你就很可能犯錯誤?！倍?當(dāng)我們看到獲大利的良機(jī)時,我們往往回忽視潛在的風(fēng)險?？浦Z森指出,當(dāng)只思考高回報的時候,掌握覺得的那部分大腦“只考慮你能夠得到多少,而不考慮概率”。他說：“這就像在聚會上灌了一肚子啤酒后,一心只想著要追求最熱門的女郎。”

在選擇要獲得長期還是短期利益的時候,理性和感性仍要搏斗一番。簡而言之,感性系統(tǒng)是“沖動而短視的”,普林斯頓大學(xué)的研究員山姆·麥克盧爾（Sam McClure）如是說。他在普林斯頓的學(xué)生中做了一個實驗,實驗中學(xué)生們可以選擇立刻還是六個星期后接受亞馬遜網(wǎng)站的禮品券。對大腦的掃描顯示立即獎勵會引發(fā)感性反應(yīng),感性先生“要馬上得到”,麥克盧爾說。

但如果在未來不同時段獲得的獎勵數(shù)量不同的話,理性博士會占上風(fēng)。例如,在面臨兩周后獲得5美元的禮品券還是六周后獲得40美元的禮品券時,大多數(shù)參與者都選擇了后者。哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·萊布森（David Laibson）指出：“我們的感性大腦想讓我們把信用卡刷爆、飯后吃甜點、抽煙。而我們的理性大腦指導(dǎo)我們應(yīng)該為退休儲蓄、跑步、戒煙?！?/P>

感性先生幾乎無法顧及未來。神經(jīng)系統(tǒng)學(xué)家喬丹·格拉夫曼（Jordan Grafman）為國家健康學(xué)院（National Institutes of Health）的研究發(fā)現(xiàn),額葉前部皮層受損的越戰(zhàn)老兵很難作出長期財務(wù)決策。“他們很難為未來設(shè)定一個清晰的目標(biāo),那些遠(yuǎn)期目標(biāo)就更是如此。”格拉夫曼指出,典型的代表就是無法進(jìn)行退休規(guī)劃或是為兒女的教育儲蓄。

科學(xué)家們還發(fā)現(xiàn)了我們思維中阻礙正確財務(wù)決策的另一個原因：我們喜歡看到事物中的規(guī)律。杜克大學(xué)的精神病學(xué)教授斯科特·胡特爾（Scott Huettel）指出：“在一個很深的層面上,這就是我們大腦的工作傾向”。在自然世界中,假定有規(guī)律存在是很有意義的。在人類還過著狩獵生活的日子里,這點相當(dāng)有用。例如,發(fā)現(xiàn)三個有鳥蛋的鳥巢的人自然會去查看第四個鳥巢。

然而,在當(dāng)今世界做出這種假定就會導(dǎo)致麻煩。例如,你在輪盤賭桌上發(fā)現(xiàn)骰子連續(xù)三次出現(xiàn)在紅色區(qū)域,你會怎么做？或者,更糟糕的一種情況下,你發(fā)現(xiàn)暴龍科技（Tyrannosaurus Technology,作者虛擬的一個公司——編者）的股價已經(jīng)連續(xù)三天上漲,你買了它嗎？

在投資中,我們認(rèn)為的規(guī)律在很多情況下不過是巧合。不過,我們大腦的潛意識部分會促使我們按照這樣的“規(guī)律”行事。而這樣就會讓感性戰(zhàn)勝理性。例如意識不到那些持續(xù)上漲的股票也許價格已經(jīng)被嚴(yán)重高估。

恐懼和討厭

現(xiàn)在,設(shè)想一下如果你把手伸進(jìn)第四個鳥巢,結(jié)果被蛇咬了一口,你會怎么辦？幾乎肯定的是,你以后會離鳥巢遠(yuǎn)遠(yuǎn)的。當(dāng)規(guī)律被打破的時候,大腦通常會產(chǎn)生恐懼和退縮的感覺——在自然世界里,這可以保證你降低以后被蛇咬的可能性。但是,這對投資者來說并不是件好事。如果一個公司發(fā)布了糟糕的盈利報告,你可能會馬上賣出它,而不管它是否還是個好投資。或者,你也許因為過于厭煩而懶得采取行動,而事實上這時候你就應(yīng)該賣掉它。

因為我們的頭腦會傾向于避免不愉快,因此,“壞”記憶要比“好”記憶延續(xù)的時間長得多。斯坦福大學(xué)心理學(xué)和神經(jīng)系統(tǒng)科學(xué)教授科諾森指出,正面的激勵是相當(dāng)“短命”的。“這些機(jī)制作用的時間很短。”他說,“但如果你被一個劍齒虎嚇了一大跳,你也許三年都不會到叢林里面去。”

信任規(guī)律是一個方面。但信任人呢？科學(xué)在這方面也有一些發(fā)現(xiàn)。“信任游戲”已經(jīng)是神經(jīng)濟(jì)經(jīng)學(xué)研究的一個重要手段。這個游戲有很多版本,但總的來說都是由一個受托人和一個投資者組成。投資者把錢給受托人,游戲會自動地決定錢的增值幅度。之后,受托人也許會把這筆財富和投資者分享,還給后者一些錢。當(dāng)然,受托人也有可能欺騙投資者,不分給后者任何錢,這就是摩擦所在。

你也許會認(rèn)為該游戲中的行為會基于一個簡單的財務(wù)想法：“如果我能拿回錢,我才把錢交出去?！钡巳R蒙特研究生大學(xué)（Claremont Graduate University）的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授保羅·扎克（Paul Zak）指出：信任是一個感性的反應(yīng)。一種叫做oxytocin的荷爾蒙填充著大腦中負(fù)責(zé)社會交往——例如配偶、父子關(guān)系——的區(qū)域?！罢J(rèn)識一種社會性的動物,”他說,“我們可以學(xué)習(xí)互相信任,這是好事?！本拖裥湃斡螒蚪沂镜哪菢?不同利益代表之間的相互合作可以造成一種共贏的局面。Oxytocin的力量有多大？在信任游戲的一個版本中,扎克和其他研究者發(fā)現(xiàn)僅僅在參與者鼻子下噴一點Oxytocin,他就會給受托人更多錢。

戰(zhàn)勝感性先生

盡管神經(jīng)經(jīng)濟(jì)學(xué)指出了我們一些行為的原因,但它并沒有直接給出達(dá)到正確行為的配方。但這并不意味著你必須再等上幾千年的頭腦進(jìn)化,才能作出更理智的財務(wù)決策。

要戰(zhàn)勝感性,投資者必須首先學(xué)會區(qū)分那些引發(fā)感性決定的情形。“這樣,你就能夠認(rèn)出那些不能立即作決定的情形了。”格拉夫曼說。例如,當(dāng)涉及到信任的時候,你不能僅僅喜歡一個人就采納他的建議?！叭绻愕木W(wǎng)球搭檔向你推薦了一只股票,別管這個建議,直接忘掉它?！痹酥赋?。

如果別人告訴你了一個回報很高的機(jī)會,例如,一個經(jīng)紀(jì)人打電話告訴你了一個垃圾股的內(nèi)幕消息,這時候,你要等一下再作決定。沖動行事意味著你很可能沒有恰當(dāng)?shù)卦u估其中的風(fēng)險。讓你的理性博士花一些時間研究這只股票——沒有理由不使用這部分高度進(jìn)化的大腦。而且,要小心那些規(guī)律。有時候它們有用,有時候一點用都沒有。在投資之前,一定要對整個公司的全貌有一些了解。

下面是一些建議,如果你可以時刻牢記住它們,那么,你用理性而不是感性投資的機(jī)會就會大大增加：

·不要過分專注于短期狀況。每天甚至每個小時關(guān)注新聞會讓感性先生占據(jù)上風(fēng),并會引發(fā)恐懼和貪婪——導(dǎo)致投資者失敗的兩大情緒。同理,不要過勤地查看自己投資的漲跌。

·為投資制訂長期目標(biāo)。研究發(fā)現(xiàn),只要你停止關(guān)注短期目標(biāo),并專注于長期目標(biāo),大腦的感性部分就會不起作用。

·多樣化,然后整體評價你的投資組合。較大的回報和損失會引發(fā)感性反應(yīng)。而一個多樣化的投資組合會抹平這些漲跌。

·為出售股票、共同基金及其他投資設(shè)定時間表。這種紀(jì)律會讓理性目標(biāo)凌駕于感性反應(yīng)之上。

·為感性先生設(shè)定一個專區(qū)。如果你還是無法抑制對興奮的追求,專門設(shè)一個賬戶,用該賬戶的錢投機(jī)垃圾股等可以滿足你感性需要的所有東西。

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