1、繼續(xù)實行穩(wěn)健的貨幣政策支持實體經濟發(fā)展
2011年11月30日晚間,中國人民銀行決定,從2011年12月5日起,下調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點,這是央行近3年來首次下調存款準備金率,也是在穩(wěn)健貨幣政策基調下的首次“下調”動作。
面對風云變幻的2011年國內外金融形勢,中國貨幣政策在堅持“穩(wěn)健”基調的同時進一步豐富了其內涵,增強了政策的針對性、靈活性和前瞻性。這一年,央行根據(jù)新形勢、新情況,綜合運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等工具組合,加強金融宏觀調控,引導貨幣條件逐步向常態(tài)回歸,社會融資規(guī)?;具m度。這一年,央行先后6次上調存款準備金率,3次上調存貸款基準利率,臨近年末,央行近3年來首次下調存款準備金率,靈活開展公開市場操作,進一步完善存款準備金交存制度,繼續(xù)實施差別準備金動態(tài)調整措施,有效引導金融機構保持信貸平穩(wěn)增長、優(yōu)化信貸結構,支持經濟發(fā)展方式轉變和結構調整?!胺€(wěn)健”,無疑是2011年中國貨幣政策的關鍵詞。
2011年中國貨幣政策的表現(xiàn)已經交出一份令人滿意的答卷。
點評:
2011年注定是不平凡的一年。面對復雜的國際國內經濟形勢,中國的貨幣政策面臨著前所未有的考驗。一方面,國際金融危機的陰云仍未散去,歐債危機持續(xù)發(fā)酵,世界經濟在動蕩中依然撲朔迷離;另一方面,國內前幾年非常態(tài)貨幣投放的效應逐步顯現(xiàn),多種因素促使物價不斷走高,結構調整及改善民生的任務艱巨。宏觀政策面臨保民生、穩(wěn)增長、控通脹等一系列目標和任務。就貨幣政策來說,既要消化2009年以來信貸過度投放和“熱錢”流入導致的流動性,控制物價上漲,又要確保結構調整、民生工程等剛性資金需求和防范銀行體系的系統(tǒng)性風險,這種“兩難”的處境考驗著決策者的智慧和魄力。
顯然,2011年中國貨幣政策的表現(xiàn)已經交出了一份令人滿意的答卷。從年初開始,央行就“前瞻性”地連續(xù)多次提高存款準備金率以應對通脹壓力;到年中,在繼續(xù)收緊流動性的同時,央行綜合運用準備金、利率、公開市場等手段,恰當掌握調控節(jié)奏和重點、調整資金投放結構、引導資金投向“三農”和中小企業(yè)等重點領域,以確保經濟的穩(wěn)定增長;而到年底,隨著通脹勢頭得到有效抑制、經濟下行風險的逐步顯現(xiàn),以及市場流動性出現(xiàn)緊張局面,央行再次“前瞻性”地降低存款準備金率,適度釋放流動性,以防止出現(xiàn)經濟過快下滑的風險。
應該說,2011年的貨幣政策集中體現(xiàn)了“穩(wěn)健”二字,既抑制了物價上漲,緩解了通脹壓力,又使經濟得到比較平穩(wěn)的發(fā)展。我國中央銀行在貨幣政策的決策和實施過程中,準確地研判了國際國內經濟發(fā)展的形勢和走向,綜合運用了多種政策工具,既具有很強的前瞻性和針對性,也具有顯著的靈活性,使貨幣政策的有效性得以充分體現(xiàn),避免了經濟“硬著落”和陷入“滯漲”的風險。
通過2011年在如此復雜形勢下的貨幣政策實際,我們有理由相信,我國的宏觀調控手段日益成熟,完全有能力應對更加復雜的形勢,擔當起一個大國應有的責任。
點評人:中央財經大學副校長 史建平
2、社會融資規(guī)模納入金融宏觀調控監(jiān)測分析指標體系
2011年10月20日,央行發(fā)布2011年前三季度社會融資規(guī)模統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告。報告顯示,2011年前三季度社會融資規(guī)模為9.80萬億元,比上年同期少1.26萬億元。至此,央行已經按季公布了前三季度的社會融資規(guī)模情況。
隨著我國金融市場快速發(fā)展,金融與經濟關系發(fā)生了較大變化,理論研究與政策操作都需要能全面、準確反映金融與經濟關系的全口徑統(tǒng)計指標。自2010年底中央經濟工作會議提出“保持合理的社會融資規(guī)?!币约皽丶覍毧偫碓趪鴦赵旱谖宕稳w會議上部署2011年一季度工作時強調“保持合理的社會融資規(guī)模和節(jié)奏”以來,央行開始調整金融統(tǒng)計口徑,并將社會融資規(guī)模納入其中。2011年4月14日央行首次對外公布我國當前社會融資規(guī)模;5月20日,央行發(fā)布了《社會融資規(guī)模構成指標的說明》。新指標的提出,不論是對市場參與者還是對監(jiān)管部門來說,都是一個“新”指標,其具體功能還有待更長的時間去考驗;但新指標的提出本身就具有重要意義,表明監(jiān)管層對直接融資工具開始給予足夠重視。
點評:
2011年我國金融宏觀調控引入了一個新的監(jiān)測分析指標,這就是社會融資規(guī)模。
從社會融資規(guī)模指標的提出看,傳統(tǒng)的金融與經濟關系,一般是指銀行體系與實體經濟的關系。近年來,隨著我國金融市場快速發(fā)展,金融與經濟關系發(fā)生較大變化,金融結構多元發(fā)展,金融產品不斷增加,新增人民幣貸款已不能完整反映實體經濟的融資總量。金融宏觀調控迫切需要一個更為合適、更為全面的分析和監(jiān)測指標。
為此,2010年12月中央經濟工作會議提出“保持合理的社會融資規(guī)模”。2011年3月5日,溫家寶總理在政府工作報告中再次提出“保持合理的社會融資規(guī)?!薄Q胄行虚L周小川在2011年人民銀行年度工作會議上要求“加強對社會融資總規(guī)模的研究”,隨后在“兩會”記者招待會上,他再次強調“我們最近除了觀察貸款總量以外,還注意觀察社會融資總規(guī)模”。
社會融資規(guī)模是全面反映金融與經濟關系,以及金融對實體經濟資金支持的總量指標。社會融資規(guī)模是指一定時期內(也就是每個月、每個季度或每年)實體經濟從金融體系獲得的資金總額,是增量概念。它主要由三個部分構成:一是金融機構通過資金運用對實體經濟提供的全部資金支持,主要包括人民幣各項貸款、外幣各項貸款、信托貸款、委托貸款、金融機構持有的企業(yè)債券及非金融企業(yè)股票、保險公司賠償和投資性房地產等。二是實體經濟利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場、通過金融機構信用或服務所獲得的直接融資,主要包括未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、非金融企業(yè)境內股票籌資及企業(yè)債的凈發(fā)行等。三是其他融資,主要包括小額貸款公司貸款、貸款公司貸款等。
建立社會融資規(guī)模指標的重要意義在于:一是與新增人民幣貸款相比,社會融資規(guī)模更能全面、準確反映金融對實體經濟的支持。二是有利于提高金融宏觀調控的效果。三是有利于促進直接融資的發(fā)展,更好地滿足實體經濟多樣化投融資的需求。四是有利于綜合運用價格型工具和數(shù)量型工具,進一步促進金融宏觀調控向市場化方向發(fā)展。五是有利于實施逆周期宏觀審慎管理,加強對整個金融體系風險的監(jiān)測。
點評人:中國人民銀行調查統(tǒng)計司司長 盛松成